Ситуация на валютном рынке за прошедший торговый день изменилась незначительно. Курс EUR/USD продолжил постепенное повышение, поддержанное благоприятной, в целом, динамикой цен свопов кредитного дефолта по европейскому госдолгу, обозначившейся в первой декаде марта.

Возможно, в ближайшие недели подобная тенденция котировок этой валютной пары продолжится.

Рынок корректировал свой «медвежий» тренд на данном инвестиционном сегменте на фоне заявления министра финансов Греции Г. Папандреу о том, что ЕС проведет рыночные интервенции, в случае, если стоимость греческих госзаймов на долговом сегменте не снизится.

Характерным также представляется прозвучавшее на днях заявление министра финансов Франции К. Нойера о необходимости ужесточения контроля «сверху» за транзакциями, совершаемыми на рынке CDS, поддержанное комментариями главы американского Казначейства Т. Гайтнера, отметившего, что США и ЕС должны вместе работать на реформированием сектора производных финансовых инструментов.

Разумеется, действия регуляторов могут обеспечить стабильность цен сегмента деривативов, однако, такое решение осложнит игрокам процесс хеджирования инфляционных и инвестиционных рисков, создавая дополнительные сложности в процессе макроэкономического восстановления.

Инвесторы имеют возможность продолжить учитывать кредитные риски еврозоны в ставках, предоставляемых европейским корпорациям и правительствам кредитов, в относительной стоимости евро на FX, в активности кредитования и инвестиций в экономике ЕС. При этом, такие действия будут, вероятно, производиться инвесторами более активно, чем в условиях свободного финансового рынка, с поправкой на дополнительные риски создаваемые в данном случае регуляторами.

В целом, европейская финансовая система выглядит сравнительно уязвимой с токи зрения своей зависимости от частных инвесторов, спонсировавших рост экономики ЕМС с момента его создания. На это обстоятельство косвенно указывает заявление министра финансов Греции Г. Папандреу: «Греция убедила правительства. Теперь она борется за то, чтобы убедить рынки». Америке в условиях ипотечного кризиса рынки убеждать не пришлось. В сущности, для этого оказалось достаточно визита Т. Гайтнера в КНР.

Из новостей макроэкономики, вышедших вчера, стоит отметить данные торгового баланса США, дефицит которого в январе сократился до $37,3 млрд. против среднего прогноза равного в данном случае 42.5 млрд. и предыдущего значения этого показателя, пересмотренного с относительно небольшим повышением, до $40,2 млрд. против $39,9 млрд. ранее. Улучшение показателей нетто-экспорта номинально является фактором повышения темпов прироста ВВП США. Однако, необходимо отметить, что такое изменение торгового баланса Америки достигалось в январе т.г. за счет более быстро сокращения импорта по сравнению с экспортом. Соответственно, общий эффект данного положительного изменения статистики внешней торговли Америки на глобальную производственную сферу и сферу услуг представляется негативным. Более здоровая экономика США означает более низкие темпы роста американского, мирового ВВП в средне- и долгосрочной перспективе.

Курс рубля РФ к USD и бивалютной «корзине» на ММВБ сегодня к 12:00 мск составлял 29,38 и 34,25 руб. против, соответственно, 29,76 и 34,50 руб. вчера утром.

Складывается впечатление, что рубль РФ сейчас отыгрывает ослабление индикаторов рыночных рисков вложений на финансовом секторе «периферии» ЕС. Однако, уровень общей зависимости российской финансовой и торговой системы от экономики европейского региона не стоит недооценивать.

При сохранении потенциала дальнейшего ослабления курса евро на FX, возможность итогового снижения на валютном рынке котировок рубля РФ к USD в среднесрочном периоде также сохраняется.