Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги Национальной компании КазМунайГаз, Казахстан (далее – «НК КМГ»): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB», приоритетный необеспеченный рейтинг «BBB» и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «F3». Прогноз по долгосрочным РДЭ – «Негативный».

Fitch использует методологию «Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний» (Parent and Subsidiary Rating Linkage) при рассмотрении рейтингов НК КМГ, которые увязаны с суверенным рейтингом Казахстана («BBB», прогноз «Негативный»), выступающего в качестве материнской структуры. Группа НК КМГ, которая находится в 100-процентной государственной собственности, была учреждена для представления интересов Казахстана в нефтегазовой отрасли. О государственной поддержке явно свидетельствует право компании на преимущественный выкуп долей в нефтегазовых компаниях, которые предлагаются к продаже на внутреннем рынке, а также право приобретения как минимум 50% акций во всех новых шельфовых проектах в Казахстане.

Рейтинги принимают во внимание диверсифицированную структуру бизнеса НК КМГ, так как компания ведет деятельность в области разведки, добычи, транспортировки, переработки и сбыта нефти и газа. Это помогает сгладить влияние на потоки денежных средств компании со стороны волатильных цен на нефть и газ. В то же время следует отметить, что бизнес группы по-прежнему в значительной степени сосредоточен в сегментах разведки и добычи. Так, в 2007 г. продажи нефти обеспечили 64,2% выручки.

Поддержку рейтингам оказывают достаточно сильные показатели кредитоспособности компании, которая в 2007 г. имела маржу EBITDAR на уровне 48,8% и чистый левередж 0,6x. По этим показателям компания благоприятно смотрится в сравнении с сопоставимыми российскими и международными нефтегазовыми компаниями. НК КМГ также контролирует 100% газотранспортной сети и 75% сети по транспортировке нефти на территории Казахстана, что позволяет компании получать контракты на транспортировку нефти и газа в пределах страны и на экспорт.

Кроме того, рейтинги учитывают стратегию роста НК КМГ за счет приобретений (за период с 2006 г. по 1 полугодие 2008 г. объемы слияний и поглощений у компании составили свыше 5 млрд. долл.), а также масштабную инвестиционную программу в размере 29,1 млрд. долл., запланированную на 2008-2012 гг. Ожидается, что реализация программы приведет к резкому повышению общего левереджа приблизительно до 3x в 2008-2009 гг. В то же время, по мнению Fitch, количество привлекательных наземных месторождений, которые могут стать объектами приобретений, в Казахстане ограничено, и, таким образом, перспективы роста группы, вероятно, будут связаны с успешной разработкой шельфовых месторождений (например, Кашаганского) и/или приобретениями за пределами Казахстана.

Хотя НК КМГ является крупнейшей компанией по объемам деятельности на внутреннем рынке, рейтинги учитывают относительно небольшие масштабы деятельности компании в сравнении с международными и российскими сопоставимыми компаниями (в 2007 г. объемы добычи нефти и газа составляли 362 тыс. б.н.э. в сутки). «Негативный» прогноз по рейтингам компании отражает прогноз по суверенному рейтингу, присвоенный 17 декабря 2007 г.