Сегодня Fitch Ratings заявило, что оставляет следующие рейтинги российской строительной компании ООО Миракс Групп (далее – «Миракс») под наблюдением в списке Rating Watch с пометкой «Негативный»: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте «B», краткосрочный РДЭ «B» и национальный долгосрочный рейтинг «BBB-(минус)(rus)». Данное рейтинговое действие отражает сохраняющуюся обеспокоенность относительно позиции ликвидности Миракса с учетом относительно ограниченного запаса ликвидности у компании в размере 263 млн долл. (представленного денежными средствами) относительно краткосрочной задолженности в размере 290 млн долл. Поэтому компания по-прежнему зависит от рефинансирования части краткосрочного долга, и Fitch рассматривает такую стратегию как рискованную в ситуации сокращения ликвидности, в которой сейчас оказывается ряд российских компаний.

В то же время среди положительных факторов Fitch указывает на умеренное улучшение позиции ликвидности Миракса в последние месяцы. Среди улучшений следует отметить успешное рефинансирование наиболее краткосрочных долговых обязательств компании (промежуточное финансирование в размере 200 млн. долл. от российского банка, первоначально с погашением траншами в течение апреля-июня 2008 г.), привлечение нового среднесрочного финансирования в мае 2008 г. за счет эмиссии двухлетних кредитных нот объемом 100 млн долл. и увеличение остатка денежных средств со 156 млн долл. (на апрель 2008 г.) до 263 млн долл. (на 6 августа 2008 г.) в соответствии с новой политикой управления ликвидностью компании, которая предусматривает поддержание минимального остатка денежных средств в размере 300 млн долл. с сентября 2008 г. и далее.

Несмотря на позитивный характер перечисленных событий, они недостаточны, чтобы полностью сгладить обеспокоенность Fitch. В то время как Миракс успешно рефинансировал краткосрочную задолженность, срок погашения по которой наступал в ближайшее время, необходимы дальнейшие свидетельства в плане шагов, направленных на привлечение нового долгосрочного финансирования, и успешной реализации новой политики в области ликвидности. Fitch отмечает, что вряд ли подтвердит рейтинги на текущих уровнях и исключит их из списка Rating Watch «Негативный» до тех пор, пока Миракс не сумеет привлечь достаточные объемы среднесрочного финансирования для покрытия существенных расходов на девелопмент по значительному портфелю проектов компании, а также не создаст и не будет поддерживать запас денежных средств в размере не менее 300 млн. долл. Наряду с потенциально положительным свободным денежным потоком в 2009 г. это должно позволить Мираксу обеспечить и поддерживать в среднесрочной перспективе показатель ликвидности (измеряемый как запас денежных средств плюс неиспользованные долгосрочные безотзывные кредитные линии плюс свободный денежный поток/краткосрочная задолженность) свыше 1x.

Сохранение рейтингов под наблюдением в списке Rating Watch «Негативный» также продолжает отражать факторы обеспокоенности, ранее отмечавшиеся Fitch, в отношении реструктуризации группы Миракс и возможной субординации рейтингуемой структуры, которые привели к помещению рейтингов в список Rating Watch «Негативный» 14 марта 2008 г. Fitch планирует завершить анализ указанных структурных изменений после опубликования Мираксом аудированных результатов за 2007 г., которое ожидается в течение осени 2008 г. Завершение данного анализа станет ключевым моментом для исключения рейтингов из списка Rating Watch «Негативный». Fitch будет стремиться принять решение об исключении рейтингов из списка Rating Watch «Негативный» к концу октября.