Мы приостанавливаем аналитическое освещение "Мечела" из-за внезапно возникших политических рисков вокруг компании. После вчерашней жесткой и личной критики со стороны председателя правительства Владимира Путина фундаментальные характеристики "Мечела" стали зависеть от слишком большого числа факторов, чтобы можно было их адекватно прогнозировать. В связи с этим мы считаем, что в обозримом будущем акции компании будут торговаться вне зависимости от ее фундаментальных показателей. Мы отзываем рекомендацию "Покупать" акции "Мечела" и прогнозируемую цену на ближайшие 12 месяцев; инвесторы не должны принимать свои решения на основании наших прежних рекомендаций и оценки стоимости компании, говорится в сообщении компании.

После вчерашнего выступления Путина акции "Мечела" упали на торгах на NYSE на 35%, что является для компании максимальным падением в течение одной торговой сессии и напоминает дикие скачки котировок времен "дела ЮКОСа". Путин обвинил компанию в слишком агрессивной политике ценообразования, которая, по его словам, привела к чрезмерному повышению цен на сталь на внутреннем рынке и создала угрозу для спонсируемых государством инфраструктурных проектов. По всей видимости, Путина разозлил тот факт, что в I квартале 2008 года "Мечел" экспортировал коксирующийся уголь по ценам ниже тех, по которым продавал его на внутреннем рынке. В выступлении премьера также присутствовали высказывания лично в адрес основного владельца компании Игоря Зюзина.

Премьер-министр призвал Федеральную антимонопольную службу и другие государственные органы провести расследование в отношении "Мечела" и использования им своего доминирующего положения на рынке. На наш взгляд, это может привести к судебным искам и штрафам в адрес компании. По нашим оценкам, максимальный штраф может составить от 1% до 15% годовом выручки компании на том рынке, где было доказано нарушение, но не более 2% от консолидированной выручки компании. В случае "Мечела" эта сумма может составить $30-240 млн. Однако в сложившейся ситуации мы не можем исключать и дополнительных штрафов.

Следует отметить, что последний раз акции "Мечела" торговались по вчерашней цене закрытия в $22.84/ADR в октябре 2007 года, до того как компания приобрела "Эльгауголь", "Якутуголь" и Oriel Resources, и когда цены на коксующийся уголь составляли $80/т, а не нынешние $240/т. Таким образом, рынок, по всей видимости, закладывает в цену акций "Мечела" сокращение масштабов бизнеса и/или потерю активов.

Мы намерены внимательно следить за развитием ситуации и ее влиянием на акции других горнометаллургических компаний и рынок в целом. В частности, пока не ясно, является ли это просто первым звоночком в адрес компании, которая быстро исправится, либо началом затяжного конфликта между Кремлем и одним из крупнейших российских предпринимателей. Пока мы оставляем в силе рекомендации по акциям всех остальных сталелитейных и угольных компаний.