Сегодня Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Армении в иностранной и национальной валюте с уровня «BB-(BB минус)» до «BB» и изменило прогноз по рейтингам с «Позитивного» на «Стабильный». Также агентство повысило рейтинг странового потолка Армении с «BB» до уровня «BB+» и подтвердило краткосрочный РДЭ «B».
Повышение суверенных рейтингов Армении отражает высокие темпы роста экономики, увеличение доходов и жесткую проводимую макроэкономическую политику, которые агентство указывало в качестве потенциальных рейтинговых триггеров при присвоении «Позитивного» прогноза по рейтингам в мае 2007 г. Экономический рост Армении в 2007 г. составил 13,8%, продолжив пятилетний скользящий средний рост на уровне 13% в год. Это способствовало увеличению среднего уровня доходов на душу населения приблизительно до медианного уровня для стран с рейтингом в категории «BB» (3 000 долл. в 2007 г.), что снимает существовавший ранее отрицательный рейтинговый фактор. Армения занимает довольно благоприятные позиции согласно исследованиям Всемирного банка по условиям ведения бизнеса, где Армения находится на 39-ом месте среди 178 стран. Это существенно выше медианного показателя для стран с рейтингом в категории «BB»
(98-ое место).
В стране продолжается проведение дисциплинированной макроэкономической политики, несмотря на выборы в 2008 году. С 2003 г. дефицит бюджета не превышает 2% ВВП, что способствовало снижению общего государственного долга с 139% бюджетных доходов в 2004 г. до 65% к 2007 г., благодаря чему позиции государственных финансов рассматриваются как положительный рейтинговый фактор. Центральный банк страны, в целях сдерживания инфляционного давления, позволил укрепление национальной валюты (драма), которому способствуют денежные переводы доходов из-за рубежа и, во все большей степени, сильный приток капитала. В 2007 г. среднегодовой уровень инфляции составил 4,4%, что ниже медианного значения для стран с рейтингом в категории «BB» (7,9%).
В Армении существует определенный риск перегрева экономики, однако такое давление является умеренным относительно других стран с рейтингом в категории «BB», как отмечалось агентством в мае 2008 г. в отчете «Инфляция и риски для кредитоспособности стран с развивающейся экономикой» (“Inflation and Emerging Market Sovereign Risk”). По состоянию на май 2008 г. инфляция в годовом исчислении составила 9,9% на фоне увеличения цен на продукты питания (54% инфляционной корзины). Центральный банк Армении указывает на существенную сезонную составляющую инфляции и повышение ставки рефинансирования на 275 б.п. с июня 2007 г. (до 7,25%) в поддержку своего мнения о том, что к концу года инфляция понизится приблизительно до 6%.
Рост объемов кредитования, составивший 79% в 2007 г., вызывает обеспокоенность, хотя банковские аналитики Fitch отмечают улучшение качества банковской системы, в то время как небольшой размер банков остается основной слабой стороной, и общий объем кредитования частного сектора на конец 2007 г. составлял лишь 14% ВВП. Значительное повышение объемов банковского кредитования способствовало увеличению дефицита счета текущих операций с 1,8% в 2006 г. до 6,2% в 2007 г., хотя существенный приток капитала обеспечил улучшение позиций внешней ликвидности. Жесткое подавление протестов после проведения выборов в марте 2008 г. сделало политический риск более актуальным фактором кредитоспособности. В то же время напряженность, по всей видимости, спала, правительство обещает проведение ряда структурных реформ для решения социальных проблем, а политический риск в Армении не выходит за рамки рейтингов категории «BB».
«Устойчивый рост и дисциплинированная макроэкономическая политика, а также осуществление конкретных действий в рамках новой программы правительства по проведению реформ, может оказать дальнейшее позитивное воздействие на рейтинги Армении в долгосрочной перспективе. В случае неспособности сдержать давление, связанное с перегревом экономики, проблем в банковской системе или признаков нарушения политической стабильности возможно отрицательное влияние на рейтинги», – отмечает Эндрю Кохун, директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам.
