Сегодня Fitch Ratings присвоило предстоящему выпуску пятилетних еврооблигаций Украины объемом 0,5 млрд. долл. рейтинг «BB-» (BB минус). Рейтинг находится на одном уровне с долгосрочным рейтингом дефолта эмитента («РДЭ») Украины в иностранной валюте «BB-» (BB минус) со «Стабильным» прогнозом.

Fitch изменило прогноз по РДЭ Украины с «Позитивного» на «Стабильный» в мае 2008 г., объяснив это неубедительными мерами в рамках проводимой властями политики в ответ на увеличение рисков для макроэкономической и финансовой стабильности страны ввиду роста инфляции и ухудшения ситуации в области внешних финансов. Уменьшение существующих рисков, включая более твердую решимость со стороны властей восстановить условия для поддержания роста, было бы позитивным фактором для рейтингов. В то же время дальнейшее ухудшение рисков для экономических перспектив увеличило бы негативное давление на рейтинги.

В мае 2008 г. инфляция потребительских цен в Украине достигла 31% (один из самых высоких уровней среди стран, рейтингуемых Fitch) по сравнению с 17% на конец 2007 г. Высокому росту инфляции в Украине способствует 49-процентное увеличение цен на продукты питания, однако свою роль сыграла и слишком мягкая кредитно-денежная политика. Значительный приток капитала обусловил увеличение совокупной денежной массы в 2007 г. на 51% на фоне покупок центральным банком иностранной валюты, чтобы поддерживать привязку гривны к доллару. Fitch ожидает увеличения дефицита счета текущих операций Украины до 7,5% ВВП в 2008 г. на фоне роста внутреннего спроса. Украина может столкнуться с удвоением импортных цен на газ в 2009 г., что потенциально увеличит на 1,5 млрд. долл. и без того повысившиеся расходы на импорт. Fitch прогнозирует, что потребности Украины во внешнем финансировании, включая краткосрочную задолженность, в 2008 г. составят 133% государственных резервов в сравнении со средним значением для стран с рейтингами категории «BB» в 77%.

Меры со стороны правительства, преследуемого политической нестабильностью, пока являются неубедительными. В апреле центральный банк пересмотрел привязку гривны всего на 4%, не последовав рекомендации МВФ перейти к более гибкому валютному режиму, что могло бы позволить сгладить резкое изменение условий торговли, которому подвержена Украина. Банковское кредитование внутреннего частного сектора за год по март 2008 г. увеличилось на 78%, и такие темпы увеличения вызывают обеспокоенность с учетом слабых сторон сектора. Чувствительность к факторам уязвимости в банковском секторе может сдерживать готовность центрального банка более активно ужесточать кредитно-денежную политику в стране. Что касается налогово-бюджетной политики, согласно последним прогнозам властей дефицит бюджета в 2008 г. составит около 1% (сокращение лишь на 0,5 п.п. по сравнению с первоначальным бюджетом на 2008 г.). Президент Ющенко наложил вето на планы приватизации с целью оказания воздействия на бюджетную политику. В то же время недостаточно четкая экономическая политика может привести к закреплению среди населения страны высоких инфляционных ожиданий. Номинальная заработная плата выросла в мае 2008 г. на 40% по сравнению с уровнем годом ранее, что создает риск дальнейшего роста заработной платы и цен.

Тем не менее, по мнению Fitch, долгосрочные перспективы Украины остаются благоприятными. В 2008 г. страна вступила в ВТО, и это положило начало движению Украины в сторону соглашения о зоне свободной торговли с ЕС, процессу, который должен оказывать постоянное воздействие на правительство в плане структурных и институциональных улучшений в стране и поддерживать перспективы продолжения роста прямых иностранных инвестиций, который начался в 2005 г. Несмотря на политическую шумиху, между основными партиями и блоками в Украине существует фундаментальный консенсус в отношении пути Украины в сторону рыночной экономики, а после «оранжевой революции» 2004 года в стране появилась реальная демократия.