Вчера Fitch Ratings подтвердило рейтинги нефтехимической компании ОАО Нижнекамскнефтехим, Россия («НКНХ»): долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») «B+», приоритетный необеспеченный рейтинг «B+» и краткосрочный РДЭ «B». Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне «A(rus)». Прогноз по долгосрочным рейтингам изменен со «Стабильного» на «Позитивный».

Изменение прогноза отражает мнение Fitch о том, что НКНХ успешно реализует свою программу капиталовложений на 2006-2010 гг. объемом 889 млн. долл. Риск неисполнения данной программы сократился, поскольку в 2007 г. НКНХ завершил около 63% запланированных проектов. Эта значительная программа направлена на повышение интеграции, обеспечение экономии на масштабе и развитие производства продукции более высокого передела (пластики, синтетические каучуки и т.п.). Завершенные проекты составляют в сумме 560 млн. долл. и включают новый завод по производству полипропилена, мощность которого составляет 180 килотонн в год, электростанцию и модернизацию существующих мощностей по производству полистирола и галобутиловых каучуков. Эти проекты укрепили позиции НКНХ в России и за рубежом, что должно способствовать будущему росту. В соответствии с управленческой отчетностью и тенденциями, наблюдавшимися в 1 полугодии 2007 г., Fitch ожидает, что инвестиции в развитие мощностей и меры, направленные на рационализацию расходов, обеспечат более высокую операционную прибыль и повышение маржи за 2007 г. Эти тенденции также оказали положительное воздействие на левередж, который понизился относительно пиковых уровней 2005 г., когда отношение общего долга к EBITDA достигало 2,7x.

Рейтинги НКНХ поддерживаются за счет позиций компании как одного из крупнейших нефтехимических производителей в России, ее лидерства в области производства отдельных видов продукции, географической диверсификации выручки и адекватной прибыльности. Выступая в качестве экономически независимой компании, НКНХ является ключевым игроком региональной нефтехимической отрасли, которая, наряду с нефтяным и газовым секторами, была определена в качестве стратегического приоритета в программе развития Республики Татарстан (рейтинг «BB+»/прогноз «Стабильный»).

Рейтинги продолжают сдерживаться такими факторами как зависимость НКНХ от небольшого количества региональных поставщиков, показатели маржи, которые у НКНХ стабильно ниже, чем у сопоставимых нефтехимических компаний, а также сохраняющееся давление на генерирование свободных денежных потоков, которое оказывает исполнение оставшейся части программы капиталовложений.

В 2006 г. выручка НКНХ выросла на 12% до 53,9 млрд. руб. при операционном показателе EBITDAR в 11,9%. Согласно неаудированной отчетности за 1 полугодие 2007 г., выручка составляла 32,5 млрд. руб. (рост в годовом исчислении по сравнению с 2006 г. на 20,7%). EBITDA была равна 4,4 млрд. руб., а маржа EBITDA улучшилась в 1 полугодии 2007 г. до 13,7%, по сравнению с 11,9% в 2006 г. Отношение чистого долга к EBITDA сократилось с 2,1x на конец 2006 г. до 1,4x на конец 1 полугодия 2007 г. (исходя из EBITDA в годовом исчислении) на фоне повышения операционной прибыли и позитивных изменений в области оборотного капитала.
\\Fitch Ratings