Сегодня Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») ОАО Газпром («Газпром») в иностранной и национальной валюте с уровня «BBB-» (ВВВ минус) до «BBB». Прогноз по рейтингам изменен с «Позитивного» на «Стабильный». Кроме того, Fitch повысило приоритетный необеспеченный рейтинг с уровня «BBB-» (ВВВ минус) до «BBB».

Агентство также повысило рейтинги программы эмиссии долговых обязательств Gaz Capital S.A. («Gaz Capital») на сумму 30 млрд. долл. с уровня «BBB-» (ВВВ минус) до «BBB» и присвоило планируемому в рамках программы выпуску облигаций, представляющих собой участие в кредите, ожидаемый рейтинг «BBB». Выпуск облигаций будет состоять из двух серий, номинированных в долларах США, и будет использоваться для финансирования кредита ОАО Газпром. Выплаты по облигациям увязаны исключительно с кредитоспособностью и финансовым положением Газпрома. Финальный рейтинг будет присвоен выпуску после получения информации по сроку обращения и объему облигаций, а также после получения Fitch окончательной документации по выпуску, которая должна в основном соответствовать полученной ранее информации.

Повышение рейтингов Газпрома отражает улучшение финансовых показателей компании исходя из результатов за 2006 г. и за 9 месяцев 2007 г., включая возврат к положительному свободному денежному потоку впервые за пять лет. Повышение рейтингов также учитывает укрепление основных показателей кредитоспособности в 2006 г., наиболее важным из которых является снижение до 0,9x отношения чистого долга к EBITDAR, которое в течение последних пяти лет постепенно улучшалось по сравнению с высоким значением в 2,1x в 2002-2005 гг. Позитивная тенденция увеличения операционного денежного потока и свободного денежного потока продолжилась в первые 9 месяцев 2007 г., несмотря на ослабление показателей EBITDA и маржи EBITDA.

Рейтинги Газпрома основаны на его самостоятельной кредитоспособности и учитывают тот факт, что компания находится в государственной собственности, а также влияние государства на деловую среду, в которой ведет деятельность Газпром, и финансовые показатели компании. В то же время рейтинги не увязаны напрямую с суверенными рейтингами Российской Федерации.

«Стабильный» прогноз обусловлен сочетанием сильной структуры бизнеса компании и ожиданий улучшения финансовых позиций на фоне дальнейшего повышения внутренних цен на газ, а также учитывает увеличение уровней задолженности для финансирования интенсивной инвестиционной программы и некоторую неопределенность, связанную с осуществлением запланированного изменения внутренних цен на газ и их либерализации.

Дальнейшее повышение рейтингов Газпрома будет в значительной мере зависеть от снижения уровня заимствований на балансе компании и продолжения улучшения возможностей генерирования денежных средств, включая обеспечение стабильного существенного свободного денежного потока в сочетании с успешной реализацией стратегии компании, в том числе успешным развитием прибыльного электроэнергетического направления.

Рейтинги Газпрома могут оказаться под давлением в результате каких-либо крупных приобретений, финансируемых за счет заимствований, которые могут привести к значительному ухудшению показателей левереджа, недостаточности или значимого сокращения расходов на развитие сегмента разведки и добычи, значительных задержек с реализацией проектов и существенного перерасхода средств, увеличения транзитных рисков за пределами России, существенной потери доли внутреннего рынка в пользу независимых производителей газа, сокращения доли участия государства (такая возможность считается гипотетической), а также значительного устойчивого снижения цен на нефть.