ИК «ФИНАМ» повысила свою оценку ОАО «Дальсвязь» с $6,121 до $6,196 по обыкновенным и с $5,624 до $6,015 по привилегированным акциям. Рекомендация по этим ценным бумагам не изменилась – «Покупать». Аналитики инвестиционной компании считают, что оператор может значительно увеличить свои доходы за счет активного развития в быстрорастущих сегментах телекоммуникационного бизнеса, а также благодаря консолидации финансовых показателей приобретенного в прошлом году «Сахателекома».

В конце февраля «Дальсвязь» озвучила свои финансовые итоги по РСБУ за 2007 год. Они не в полной мере отражают деятельность компании, однако позволяют сделать выводы о тенденциях ее развития. «Во-первых, выручка «Дальсвязи» выросла на 8,9% в рублевом выражении, что можно признать хорошим показателем, если учесть, что в нее не включены быстрорастущий сотовый бизнес дочерних предприятий и значительный по размерам бизнес «Сахателекома». Во-вторых, маржа по EBITDA выросла, что также можно признать позитивным сигналом для инвесторов. Данный показатель превысил 27% - хороший результат для оператора, который работает в таком непростом, с точки зрения операционных расходов, регионе, как Дальний Восток», - отмечается в исследовании «ФИНАМа».

По оценкам инвестиционной компании, в 2007 году выручка «Дальсвязи» составила $578 млн. В текущем году этот показатель может приблизиться к $630 млн., а по итогам 2015 года превысить $1 млрд. Финансовые показатели дальневосточного оператора будут расти, в том числе, за счет приобретения компании «Сахателеком», выручка которой в 2007 году, по предварительным данным менеджмента, составила $113,86 млн.

Другим позитивным моментом отчетности по РСБУ стала информация о том, что новые услуги принесли в 2007 году более 18% от общей выручки оператора (это очень высокий показатель для МРК), причем рост здесь превысил 4 процентных пункта. В «ФИНАМе» отмечают, что сейчас быстрорастущие сегменты (в частности, широкополосный доступ в интернет) требуют к себе особого внимания и значительных инвестиций. Они могут быть осуществлены за счет средств от реализации сотовых активов. Новые конкурсы по их продаже состоятся в апреле-мае 2008 года по дочерним компаниям «Дальсвязи». По структурным подразделениям (филиалы в Камчатском и Магаданском регионах) сроки проведения конкурса отодвигаются как минимум до 1 квартала 2009 года. «ФИНАМ» оценивает стоимость сотовых активов «Дальсвязи» в $128 млн.

Негативной новостью последнего времени для компании стали претензии со стороны ФАС и связанный с тем же эпизодом судебный иск от МТС. «Дальсвязь» создала под эти претензии резервы в размере 20 млн. долларов, в результате чего ее чистая прибыль по итогам года снизилась по отношению к 2006 году. По оценкам «ФИНАМа», все существующие претензии снижают стоимость компании на 7%.

Впрочем, аналитики оценивают финансовое состояние оператора как хорошее: «Несмотря на наличие некоторых слабостей, «Дальсвязь» выглядит вполне надежной, а ее перспективы на рынке нерегулируемых услуг связи кажутся нам отличными - текущая рыночная доля по этому сегменту превышает 80%. Кроме того, если у оператора не появятся новые претензии со стороны третьих лиц, рентабельность бизнеса «Дальсвязи» может значительно вырасти уже в 2008 году», - отмечают в «ФИНАМе».

Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ»