Сегодня Fitch Ratings заявило, что слабое управление ликвидностью и высокая зависимость от краткосрочного финансирования являются основными факторами, ограничивающими кредитоспособность российских традиционных операторов фиксированной связи. Fitch рассматривает сильную зависимость от краткосрочных заимствований как негативный рейтинговый фактор, поскольку это подвергает российских традиционных операторов к рискам рефинансирования, а в существующей ситуации дефицита заемных средств на рынке вопросы ликвидности являются существенным моментом обеспокоенности. Обеспокоенность вопросами ликвидности усиливается из-за отрицательного свободного денежного потока в отрасли в результате сложных для поддержания высоких капиталовложений в инфраструктуру на уровне 30% выручки.

В то же время Fitch отмечает, что капиталовложения в телекоммуникационном секторе могут быть скорректированы. Высокие инвестиции в 2004-2007 годах дают операторам возможность при необходимости сократить капиталовложения без существенного воздействия на конкурентоспособность, доли рынка и качество услуг. Несмотря на то, что высокие капиталовложения отчасти обусловлены требованием со стороны регулятора осуществить полную цифровизацию местных телефонных станций к концу 2009 года, насколько известно Fitch, данный срок является гибким, а какие-либо санкции за его нарушение – крайне маловероятными. По оценкам агентства, сокращения капиталовложений могут быть достаточными, чтобы свободный денежный поток стал положительным и обеспечил умеренную подушку ликвидности.

Поскольку традиционные операторы связи в конечном итоге контролируются государством, они получают преимущества от тесных взаимоотношений с государственными банками, такими как Сбербанк (рейтинг «BBB+», прогноз «Стабильный») и ВТБ (рейтинг «BBB+», прогноз «Стабильный»), являющимися доминирующими источниками долгового финансирования для таких телекоммуникационных компаний. Fitch ожидает, что эти банки продолжат быть основными кредиторами отрасли. В то же время прямая финансовая поддержка традиционных операторов со стороны материнской холдинговой компании Связьинвест является маловероятной. Fitch также не ожидает, что Связьинвест будет готов или сможет использовать денежные потоки дочерних компаний, имеющих более хорошие показатели, для предоставления поддержки более слабым компаниям.

По материалам рейтингового агентства Fitch.