Garmin доказал: всегда можно найти достойный выход даже из «безвыходной» ситуации. Сначала он вступил в борьбу за Tele Atlas со своим конкурентом TomTom, заставив того поднять цену на $2 млрд., а затем спокойно отошел на заранее подготовленные позиции, да еще и неплохо заработал.

Предлагаем вашему вниманию поучительную бизнес-драму в пяти актах.

Место действия:

Поле битвы – мировой рынок глобальной спутниковой навигации (GPS), оценивается почти в $400 млрд. долларов и быстро растет.

Действующие лица:

Garmin и TomTom – крупнейшие в мире производители GPS-приемников: первый лидирует в США, второй в Европе, а вместе они занимают почти половину мирового рынка оборудования для спутниковой навигации (24,9% и 24,3% соответственно).

Navteq и Tele Atlas – крупнейшие поставщики картографических данных, предоставляющие своим покупателям спутниковые карты и нанесенные на них POI (Points Of Interests) – магазины, рестораны, бары и другие места. В глобальном масштабе они конкурируют только друг с другом, при этом Navteq тесно сотрудничает с Garmin, а Tele Atlas дружит с TomTom.

Nokia – финский телекоммуникационный гигант, лидер на мировом рынке мобильных телефонов. В последнее время активно развивает направление смартфонов и добавляет в свои современные модели функциональность GPS (N-Series и особенно N95 со встроенным GPS-модулем).

Акт I. Июль 2007 года

TomTom делает предложение о покупке Tele Atlas по $31,2 за акцию, в целом оценивая компанию в $2,3 млрд. Рынок воспринимает этот шаг как логичный и правильный для обеих компаний. Ожидается, что Garmin сделает аналогичное предложение Navteq.

Акции Tele Atlas резко растут – с $25 до $30. Акции Garmin растут плавно – до $180, а больше всех растет TomTom – с $50 на 29 июня до $85 на 1 октября.

Акт II. 1 октября

Nokia неожиданно вступает в игру и объявляет о своем желании купить Navteq за $8,1 млрд в начале 2008 года – с большой премией к рыночной стоимости компании.

Garmin оказывается в очень сложной ситуации: основной поставщик карт Navteq переходит в руки компании Nokia, выводящей на рынок новый продукт, напрямую конкурирующий с навигаторами Garmin, в то время как другой возможный провайдер карт Tele Atlas уже почти в руках конкурента TomTom. Очевидно, что Garmin не сможет перебить цену Nokia, и все гадают, что же будет дальше: контракт Garmin и Navteq заканчивается через три года.

Акции Garmin быстро падают с $180 до $147, но затем весь октябрь растут и возвращаются на прежний уровень. TomTom падает с $87 до $78, но затем опять растет и к концу месяца достигает максимума в $102 за акцию.

Акт III. 31 октября

Garmin вступает в борьбу за Tele Atlas, предложив $35,97 за акцию (капитализация – $3,3 млрд), и начинает скупку бумаг Tele Atlas на открытом рынке (всего куплено от 5 до 9% акций по цене $30-$35).

Акции Tele Atlas немедленно растут до $41 в ожидании ответа TomTom, чьи бумаги снова падают до $78. Падают и котировки Garmin – рынку не нравится идея ценовой войны.

Акт IV. 7 ноября

TomTom увеличивает свое предложение TeleAtlas до $44,05 за акцию (таким образом, общая стоимость достигает $4,3 млрд.) и объявляет, что уже договорился с акционерами о приобретении 28,3% компании.

Падение акций Garmin продолжается, за две недели ноября они теряют 30% – со $180 до $126. Акции Tele Atlas достигают максимума в $50 на ожиданиях ответа Garmin. Котировки TomTom – без особых изменений.

Акт V. 15 ноября

Оказывается, все это время Garmin вел закулисные переговоры с TomTom и с Navteq, и как только схема была окончательно выстроена и документы подписаны, он неожиданно раскрыл свои карты:

• Garmin и TomTom объявляют о внесудебном улаживании своих давних споров по поводу патентов и авторских прав (детали не раскрываются)
• Garmin подписывает с Navteq соглашение о покупке картографических данных до 2015 года («на лучших условиях, чем прежде»), с возможностью продления еще на 4 года. Nokia станет владельцем Navteq в начале 2008 года, и ей поневоле придется исполнять этот договор.
• Garmin отказывается от борьбы за Tele Atlas.

Котировки на 29 ноября и изменение по сравнению с 29 июня: обыкновенная акция Garmin стоит $162 (+45%), TomTom – $91,5 (+60%), Tele Atlas – $42 (+76%). По капитализации все участники драмы в плюсе, но больше всех, конечно же, радуются акционеры Tele Atlas.

Кто же выиграл?

В целом Garmin выглядит победителем, хотя ситуация была изначально проигрышной. Тягаться с Nokia для Garmin явно не по карману, а старый контракт с Navteq заканчивался уже через три года. Навигаторы Garmin на 98% использовали карты Navteq, и возможная покупка Tele Atlas привела бы к долгому периоду перестройки производственных процессов компании и падению прибыли, а высокая цена, которую пришлось бы заплатить за Tele Atlas, серьезно пошатнула бы финансовое положение Garmin. Собственно, поэтому рынок и реагировал на ценовые предложения Garmin негативно.

Теперь Garmin не придется покупать ненужный ему Tele Atlas за $3,3 млрд.

TomTom же вынужден потратить на $2 млрд. больше, чем планировал.

Причем часть этих денег достанется Garmin – за миноритарный пакет акций Tele Atlas.

Чистая прибыль Garmin от фактически безрисковых операций с акциями Tele Atlas, по грубым оценкам, составит около $100 млн. ­– рентабельность порядка 70% годовых.

А TomTom и TeleAtlas еще предстоит проверка Еврокомиссии – не приведет ли их слияние к появлению монополии.

У Garmin же теперь есть надежный источник картографических данных на ближайшие 10 лет – и время для продумывания новых хитроумных комбинаций.

Браво, Garmin!